2023年面临破产风险的11家零售商

2023年前九个月，包括 David’s Bridal、Bed Bath & Beyond 和Party City在内的大型零售商相继申请破产。而更多企业可能步其后尘。

穆迪投资者服务公司7月表示， 零售和服装行业的违约率将继续上升，在未来12个月内从6%跃升至8.6%，原因是消费者支出疲软以及高昂的产品、劳动力和运费成本对企业造成压力。在9月20日的一份报告中，标普全球评级警告称，未来12个月美国经济衰退的风险虽然低于年初，但仍处于较高水平。

惠誉评级美国杠杆融资团队高级总监Elizabeth Han在接受采访时表示：“零售业很大程度依赖消费者 discretionary 支出，因此一旦经济出现回调或不确定性，部分收入就会下降，因为这类购买更多属于非必需消费。” 

Han指出，供应链和库存挑战，以及通胀和其他宏观经济问题也对零售商造成了影响。惠誉近期观察到零售商进行更多困境债务交换，Han还提到高利率是背负债务的公司的另一大挑战。

Han表示：“确实没有人预料到加息速度会在如此短的时间内如此之快。我想当时有人觉得‘如果美联储要加息，也要等到明年’，结果现在就到了这一步。所以我认为有些公司确实有点措手不及。”

惠誉自己列出的脆弱零售商名单包括 99 Cents、At Home、Belk、Rugs USA 和 Joann 等企业。CreditRiskMonitor 用 FRISK 评分来标记公司，以衡量其在12个月内申请破产的概率，该机构列出了11家值得关注的零售商和品牌，它们要么有4%至10%的破产概率，要么有10%至50%的概率。

惠誉评级美国零售团队高级总监 David Silverman 表示，谁申请破产、谁不申请，往往归结于债务问题。

“Abercrombie & Fitch和J. Crew实际上有着非常相似的经营故事，”西尔弗曼说。“这些都是中档、以购物中心为基础的百货品牌，它们有点迷失了方向。其中一个最终进行了多次困境债务交换，并最终在疫情初期申请破产。另一个则没有真正这样做，而且至今实际上也没有任何债务。”

另一个区别？“其中一个经历了杠杆收购，而另一个没有，”西尔弗曼说。

西尔弗曼指出，过去几年中大多数备受瞩目的零售破产案都涉及杠杆收购，包括Neiman Marcus、J. Crew和Toys R Us。而根据 CreditRiskMonitor， 或惠誉的衡量标准，几家面临风险的零售商要么目前由私募股权拥有，要么之前有过私募股权所有权。 

其中一些占据着在疫情期间似乎蓬勃发展的行业，如家居、宠物或手工艺。推动这些行业发展的趋势正显示出逆转的迹象，而疫情给其中一些企业带来的提振可能只是对其原本负面轨迹的一次“积极干扰”，西尔弗曼表示。

“一些将这一时期视为稍纵即逝的公司抓住了机会说，‘看，我们盈利过高了，让我们用一些现金流来偿还债务。让我们清理资产负债表，’”西尔弗曼说。“不幸的是，有许多消费和零售公司觉得，‘我们今天看到的强劲势头将会持续下去’……而他们做出的决定，坦率地说，最终被证明是令人遗憾的。”

以下是对未来12个月内破产风险较高的几家公司及其现状的深入分析。

Joann

自2020年疫情爆发以来，Joann经历了一系列起伏。这家手工艺品零售商在 被标普全球下调评级 ，当时正值 一系列信用降级 席卷整个行业，因为疫情带来的财务挑战日益明显。

对大多数零售行业来说，疫情意味着门店暂时关闭数月之久，收入大幅下滑。Joann也不例外，它与其他零售商一样承受了门店关闭带来的初步冲击。但在2020年后期至2021年初，Joann受益于大部分被困在家中的消费者群体——他们对手工制作产生了浓厚兴趣。

强劲的市场促使 Joann申请IPO 于2021年2月，不过私募股权公司Leonard Green & Partners在此后 仍保持多数股权 。但在2021年后期，Joann已显示出无法维持疫情期间所获增长的迹象。该零售商当年 第二季度销售额下降近30% ，因为其面临上年同期“前所未有的销售增长”的高基数，同时还要应对供应链挑战和新变种新冠病毒。

今年，这家手工艺品零售商一直在努力 削减供应链成本 并优化 产品组合。该零售商在9月 裁减了数量不详的员工 ，这是其公司结构调整的一部分，其中包括其 副总裁兼财务总监 （他也曾担任临时首席财务官）。Joann 于三月份签订了一项1亿美元的 优先退出贷款机制以增强流动性，截至七月底，其 长期债务达11亿美元。首席执行官Wade Miquelon也于五月 退休, ，目前尚未任命永久继任者。

该公司在CreditRiskMonitor的FRISK评分为1分，意味着未来12个月内破产概率为10%至50%，且据该公司数据，其市值在过去12个月内已下跌89%。

Rite Aid

就在过去几周，仍有传言称Rite Aid正在 准备申请破产。这家药店零售商在疫情期间因顾客寻求疫苗、新冠检测和口罩而迎来业务增长，但六月份其资产负债表上列有约 33亿美元的长期债务 。

该零售商 在Heyward Donigan于一月 离职后，其 自2019年起担任首席执行官 ，至今仍无永久CEO。销售业绩也大多持续下滑。该零售商今年六月第一季度的营收下降了6%，此前第四季度仅微增 0.5% 以及 第三季度下降2.3%.

“Rite Aid开启新财年的方式与其结束上一财年时颇为相似：作为一家销售额尚可的公司，却受制于对其不利的资产负债表和商业模式，”GlobalData董事总经理Neil Saunders在6月的电子邮件评论中表示。

Saunders将Rite Aid“令人瞠目的债务水平”列为主要挑战，称该零售商的负债超过资产近10亿美元，“这使公司几乎没有财务回旋余地，也无法偿还所欠债务。”仅第一季度的利息支出就达6520万美元。

该公司在CreditRiskMonitor上的FRISK评分为1分，意味着未来12个月内破产概率为10%至50%，其市值已下跌92% 据该公司称，过去12个月内。

Big Lots

2023年对Big Lots来说是艰难的一年，过去两个季度销售额均出现两位数下滑。5月，随着 销售额同比下降18% ，该零售商表示正在采取策略性措施保持流动性，并已确定节省1亿美元的销售、一般及管理费用。

Big Lots今年已 关闭四个配送中心 ，并通过售后回租门店来降低成本。8月，随着 销售额下降15%，该零售商宣布了进一步的削减成本举措。CEO Bruce Thorn当时表示，通胀对其中低收入消费者的冲击尤为严重。

不过，该零售商的财务困境并非仅限于今年。

“他们的营收、税前利润、留存利润、总资产和净资产在过去两年里都在下滑，”Creditsafe美洲及亚洲区首席执行官马修·德巴奇在一封电子邮件中表示。“但他们的负债却连续两年增加。这不是一个好的组合。”

该公司在CreditRiskMonitor上的FRISK评分为2分，这意味着未来12个月内破产的概率为4%至10%，其市值已下跌71% 据该公司称，过去12个月内。

The Container Store

与Joann一样，尽管 疫情初期带来了痛苦——The Container Store的 销售额在2020年第一季度下降了近28% ——但消费者长时间居家的情况激增，最终成为这家零售商销售额的福音（尽管是暂时的）。

到那年第三季度（截至2020年圣诞节后一天）， The Container Store实现了20.5%的增长，随后在第四季度飙升至 30.4%的增长。但消费者大部分时间待在家里、翻新和整理空间的日子已经一去不复返了。今年第一季度的净销售额 下降了21%，首席执行官萨蒂什·马尔霍特拉将其归因于“充满挑战的宏观环境”。

该公司宣布 5月份进行裁员，虽然没有具体说明受影响员工人数，但The Container Store表示，它取消了一些空缺职位，并在其支持中心裁减了约15%的员工，在公司门店和配送中心运营中裁减了不到3%的员工。9月，马尔霍特拉 同意接受临时减薪 其基本工资的10%，用于帮助支付员工加薪。

该公司在CreditRiskMonitor的FRISK评分为2，意味着未来12个月内破产概率为4%至10%，其市值已下跌56% 据该公司称，过去12个月内。

Petco

Petco经营的另一个领域在 疫情期间出现了增长，因为消费者领养了新宠物或为现有宠物增加投入。作为必要行业，宠物零售商在疫情期间大多保持营业，一些商家 销售额出现激增 ，客流量也随之上升。

Petco的年度 销售额在2020年跃升11% ，2021年增长 18% ，随后增速放缓至 去年的4%。该零售商8月份 第二季度销售额增长3.4%，但该季度转为亏损。与榜单上其他公司一样，Petco面临的一大问题是债务。

Silverman表示，Petco是这份榜单上“一开始就高度杠杆化”的零售商之一。

Silverman表示：“对于这些公司来说，市场对它们表现的期望或要求已经高于那些我认为无需应对沉重资本结构的公司。”

根据Petco第二季度财报，该公司今年迄今已偿还定期贷款本金7500万美元。Petco首席财务官Brian LaRose当时表示，公司“专注于债务偿还和现金流，这两方面都将得到我们生产力举措以及严格控制费用管理的支持。”

该公司在CreditRiskMonitor的FRISK评分为2，这意味着未来12个月内破产的概率为4%至10%，其市值 据该公司称，在过去12个月中已下跌65%。