在去年库存浪潮之后，零售商将何去何从？

对于零售库存规划人员来说，过去三年没有一件事是轻松的。在经历了2020年和2021年的短缺之后，整个行业在过去一年里一直在努力清仓，因为消费者在高通胀面前削减了支出。

尽管库存水平已从峰值回落，但许多库存水平相对于当前销售水平仍然偏高。

“我最近在多家服装零售商工作过，他们的库存比我见过的任何时候都多，”FTI咨询公司董事总经理马特·加菲尔德表示。“看起来就像走进了一个旺季配送中心，而当时我们正处于二月、三月中旬。”

尽管货架空置的时代已经过去不久，许多人正在学着适应更精简的库存，并计划在2023年及以后根据需要灵活补货。

在此过程中，零售商将成本控制和利润保护置于销售损失风险之上。

“适度的稀缺并不是坏事，”Telsey Advisory Group高级董事总经理乔·费尔德曼表示。

库存水平已达到峰值，但仍然臃肿。

去年六月，塔吉特发布了 季中预警 ，称其当季利润将受到 重大冲击 ，因为该零售商在“快速变化的环境”中努力“调整库存规模以适应今年剩余时间”。该零售商将原因归咎于食品和汽油等必需品通胀对消费者支出造成的巨大压力。

塔吉特率先引领，但除少数例外，非必需消费品零售商在年内其余时间都在努力清理库存。Telsey Advisory Group的分析师对各大主要行业的零售商进行分析后发现，去年第二季度各细分市场的库存平均增长了46%。在服装和电子商务领域，这一数字要高得多，两个行业的增幅均达到65.6%。

“从2021年走出来时，库存确实非常紧张，低于应有水平，因为当时拿不到货，大家都在抢购，”费尔德曼说。“我认为误判之处在于对需求水平的估计。”

零售库存于10月达到峰值，较2021年水平增长了18%。此后库存大幅下降，但仍远高于三年前甚至一年前的水平。

 

供应链的改善加剧了这一问题，至少从账面上看是如此。到2月份，海运的整体班期可靠性 环比上升了7.7个百分 点，同比上升了“惊人的”26个百分点，据DHL数据。

对于消费品公司而言，这意味着商品比一年前发货更快、到货更早，这反映在库存水平上。安德玛和PVH等服装销售商已在财报中指出了这一点。在拥有Calvin Klein和Tommy Hilfiger品牌的PVH公司， 第四季度末库存同比增长了34% 。

“我们在2022年期间看到了稳步进展，产能已恢复到疫情前水平，交货时间也显著改善，”PVH首席财务官Zac Coughlin 在三月份对分析师表示。 “而在今年第四季度，随着供应链和物流中断问题的缓解，我们更早地收到了库存。”

库存过剩在供应链上下游都代价高昂

库存问题对零售商及其许多供应商来说表现各不相同。当零售商削减库存时，批发商往往只能积压过剩库存。

“批发商确实遭受了重创，”加菲尔德表示。

例如，根据Telsey Advisory Group的分析，服装销售商GIII服装集团和VF公司在去年库存增长率均超过100%。作为全球最大的服装品牌之一，耐克的库存增长在截至8月31日的期间内达到了 44% 。

“如果零售商库存过多，他们就会停止采购、放慢采购速度，或推迟向供应商下单，”Rosenthal & Rosenthal高级副总裁兼业务发展官乔尔·沃利策表示，该公司提供保理及其他融资服务。“我们已在多个层面看到了这种放缓。”

对于商品供应商来说，由于许多零售商不下确定性的采购订单，他们的处境可能更加艰难，这意味着供应商必须根据零售商的预测，对零售商的采购量进行有依据的推测性押注。即使是已下的采购订单也可能被更改或延迟。

为零售商生产自有品牌商品的供应商，如果买家决定缩减订单，可能会陷入特别棘手的境地。

“这些商品只能卖给那家零售商。供应商不能把它们卖到别处，”沃利策说。“所以他们有点被困住了。”

对于规模较大的批发品牌来说，他们最终的库存水平可能高于零售合作伙伴，但如果他们有自己的销售渠道，这未必是最坏的情况。

“比如说，耐克或阿迪达斯最好能控制自己清理过剩库存的方式，”费尔德曼说。他补充道，另一种选择是“把库存投放到市场上，让零售商决定怎么处理，然后直接降价，这可能会损害品牌形象。”

对市场中的所有参与者来说，库存过剩代价高昂。额外的仓储费用可能非常昂贵。正如沃利策所指出的，如果公司需要借款来支付仓储费用，那么还会产生利息等融资成本。

加菲尔德指出，一旦仓库中的一定空间被填满，运营效率和容量也会下降。

“这对你的整体盈利能力影响非常大——拣货成本、单位成本，这些我们在分销中关注的核心盈利指标，”他说。

零售商们吸取教训了吗？吸取了哪个教训？

过去两年引发了关于如何采购和规划库存的根本性问题，并可能得出一些相互矛盾的答案。其中最大的问题之一是：在经济繁荣时期库存太少，还是在经济低迷时期库存太多，哪个更糟糕？

“两年前，你只要有库存就行。只要有货，就一定有买家，”服装品牌Oliver Logan的创始人奥利弗·蒂姆西特表示。“我们已经接受了这样一个事实：我们不可能满足所有人的需求。”

随着供应链问题的缓解，许多疫情前就存在的紧张关系重新浮出水面。缺货可能意味着错失销售的机遇成本，而库存过剩则伴随着仓储和融资的财务成本。

库存过剩还会占用营运资金，带来机会成本，而且最重要的是，这意味着留给新品的空间更少了。

“尽管我们都以为零售商已经吸取了教训——他们最好少订货、稍微追着需求走，保持干净且盈利的销售，也就是减少降价——但他们全都掉进了那个陷阱：‘哦，只要货够多，就一定能卖出去，’”费尔德曼说。“然后他们就被套住了。”

费尔德曼认为，如果需求回升，鉴于供应链正在恢复正常，零售商在追单补货方面会比2021年更容易。

“那些瓶颈已经消失了，”费尔德曼说。“所以如果制造业方面能够更正常地提升产量，把货运过来应该不会太成问题，至少在短期内是这样。我希望这些家伙能更聪明地处理这件事。”

尽管如此，即使需求真的强劲反弹，零售商也不太可能很快增加采购订单。

“我认为商家和高管们还需要一段时间才能真正准备好下注大量库存，”加菲尔德表示。“去年的那些对话非常艰难。财报电话会议并不愉快，我想没有人愿意回到那个时期。”